泡泡玛特，内容饥渴(3)

渠道搭台，内容唱戏。泡泡玛特的核心内容资源在于IP的开发利用。上市前的招股书显示，泡泡玛特共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP以及51个非独家IP。其中，自有IP是泡泡玛特主要商品类型，包括明星IP形象Molly和Dimoo。到了2021年，这两大IP依然是泡泡玛特的营收支柱，分别以2.039亿元、2.049亿的收入贡献占据总营收的11.5%和11.6%。

（图为泡泡玛特旗下明星IP形象Molly）
问题就这样显露出来。巅峰时期达到过千亿市值的潮玩市场领军者，收入利润仍依赖于收购而来的“旧IP”。单一的营收结构意味着潜在的经营和增长困境，泡泡玛特的价值被资本市场重新估量，相较于备受热捧时的一千五百亿，泡泡玛特如今的市值和股价表现近乎腰斩。
下一个爆款在哪里？在IP之上，泡泡玛特以动漫领域的加速布局拓展内容源头。在潮玩之外，泡泡玛特正试图切入新的文娱赛道。

弱化盲盒标签，
泡泡玛特易碎的“文娱梦”

近两年，泡泡玛特在文娱领域多次出手，跨界投资广撒网。2020年，泡泡玛特投资了网红场馆“木木美术馆”，成为仅次于创始人的第二大股东；2021年4月，参与汉服国风品牌“十三余”过亿元融资；同月，斥资数千万元入股潮牌买手店 Solestage；次月，独家投资二次元周边垂直电商平台“猫星系”。
泡泡玛特的投资节奏在明显加快，但能够迅速反馈实际收益的项目少之又少。今年在木木美术馆甚至发生了工人坠楼事故，馆内被判定存在未及时消除生产安全事故隐患的问题。盈利未见，危机频发。
相较于业务导向的行业拓展，这些投资更近似于是对垂类赛道的押注，赌的是哪一个赛道能够培养出年轻人新的消费习惯，甚至能够实现破圈成为自身领域的下一个“B站”。这也就意味着泡泡玛特的文娱跨界成为了一场长回报期、高风险性的博弈。
更大的风险还在后面。不久前，泡泡玛特正式提出将投资千万规划建设主题乐园。无论是对动漫影视的投资，还是规划主题乐园的举措，泡泡玛特都在无形之中将自己放在了IP巨头——迪士尼的对立面。而在此之前，公司CEO王宁数次公开表示，泡泡玛特的IP不需要专门的故事和价值观来支撑，这一点坚持又与迪士尼的内容运作模式背道而驰。