芒果超媒投资价值分析：内容驱动，产业链变现空间广阔(8)

我们认为，湖南广电“芒果独播”战略对于整个芒果体系的增益是直观而显著的。一方面， 受惠于独播战略，芒果 TV 得以在成立之初即绕开与竞争对手以资本厮杀为基础的版权争夺，独家获得湖南卫视制播的优质内容，从而完成从 0 到 1 的原始积累。另一方面，独播战略使台网发展起良好的互动关系，双方在内容制作、宣传推广、人才团队等领域均实现深度联动与融合，真正实现湖南卫视和芒果 TV“一体两翼，双轮驱动”发展，为之后芒果超媒的组建及芒果生态的建立打下坚实的基础。
台网融合成独特竞争力，芒果
TV 优质内容反哺湖南卫视。
随着芒果 TV 自制内容的发展壮大，自 2017 年起芒果 TV《萌仔萌萌宅》《我是大侦探》《真心大冒险》《三宝大战诸葛亮》《哈哈农夫》《变形计 2019》《新生日记》《哎呀好身材》八款节目反向登陆湖南卫视， 全面实现新媒体对传统传媒的内容反哺。我们认为，“台网融合”已经成为“芒果模式”的重要组成部分，也是芒果 TV 区别于其他视频平台的独特竞争力。湖南广电能够为芒果TV 的内容创新提供可以借鉴的思维模式、商业机制及人才和激励制度，使其能够持续产出青春向上、符合国家政策导向的正能量内容。芒果 TV 自制内容对湖南卫视的持续反哺也能为其自身带来增量收入及更高的热度，二者相互作用，使优质内容的影响力得到增强, 推动双平台共荣发展。
资产重组打通上下游产业链，芒果超媒整合全方位资源打造生态矩阵。
芒果超媒的诞生表明全媒体芒果生态体系的建成。2018 年快乐购完成重大资产重组，标的资产多年深耕艺人经纪、音乐版权、游戏发行、互动剧、IP 衍生开发、媒体零售等业务板块，与湖南卫视和芒果 TV 形成良性互补，发挥出良好的协同效应。其中，芒果影视、芒果娱乐、天娱传媒聚焦上游内容投资；湖南卫视及快乐阳光专注中下游内容生产、平台运营和用户对接； 芒果互娱、快乐购聚焦下游 IP 衍生开发及创新零售。
快乐购进行重大资产重组以来，快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐五家标的公司均已连续三年超额完成业绩承诺。2019 年，快乐阳光承诺业绩的完成率为101.85%，芒果互娱的完成率为 102.73%，天娱传媒的完成率为 101.92%，芒果影视的完成率为 106.95%，芒果娱乐的完成率为 101.54%。芒果超媒守正创新，不断拓宽芒果模式新边界，各业务板块协同作用明显，共同建立起良性发展的立体化生态。