房地产行业专题报告：如何在行业衰退中找到机遇并实现可持续价值(8)

ii）2011财年-至今（第三至第六次中期计划），多元业务加速发展期。自第三个计划开始以来，公司专注于在实现新增长的主题下扩大核心业务。此外，在第三和第四个计划期间，公司通过并购扩大总运营规模，年销售额保持高速增长。在第五个中期管理计划中，公司大力各项业务投资力度，加快海外业务扩张步伐。公司将住房租赁、商业设施、事业设施（其他商业设施）这三个业务领域正式定位为增长驱动力，并积极加大总体业务投资。在第六个中期管理计划中，通过适应新冠肺炎的产品线和重组的管理基础，公司净销售额创历史新高。
3.2、六次中期管理计划：成果特点
从任务完成情况来看，除去受到次贷危机影响的第二次中期管理计划与受到新冠疫 情影响的第六次中期管理计划，公司各重要指标在计划期内均实现快速增长。
年报，海通证券研究所 公司第三、四、五次中期管理计划末收入较前一期中期管理计划末收入的复合年均 增长率分别为 9.0%、16.7%、9.1%；第三、四、五次中期管理计划末营业利润较前一 期中期管理计划末营业利润的复合年均增长率分别为 20.8%、23.8%、15.3%。公司 ROE 在六次计划期内一路攀升，2021 财年公司 ROE 为 11.7%，较 2007 财年增长 9.7 个百 分点。 将公司 2020 财年营业利润与 2011 财年营业利润进行比较，事业设施部门增长 4 倍 以上，商业设施部门增长 3 倍以上，现房业务部门增长 2 倍以上。由于租赁住宅部门在 10 年前就已经达到较高利润水平，所以租赁住宅部 2020 财年利润相较 2011 财年利润 增长相对较低，但仍保持在较高的利润率和利润总额。

无论是参考公司章程还是财务数据，我们可以看到公司在原有住宅方向基础上，大 力发展租赁住宅业务、商业设施业务、事业设施业务。公司此三项业务都采取轻重并举 的业务模式，主要是“工程建设”、“自建 运营”、“代建 运营”和“资产托管”。