化妆品行业深度研究报告：产业链、格局、未来展望(20)

根据上述测算，预计 25 年彩妆零售额规模 1263 亿元、20-25 年 CAGR16%，预计 30 年规模 2369 亿元、25-30 年 CAGR 13%。

对比日韩：人均消费水平仍有提升空间
日韩两国彩妆市场发展成熟，近年行业增速不足 1%、与同期 GDP 增速相当或略低。日本、韩国同属东亚文化圈，与中国审美相近、文化相通，就彩妆行业发展经验来看可借鉴性较高。
从彩妆规模占化妆品的比来看，韩国比值 17 年来逐步趋近日本，我们认为参考日本，成熟市场结构中护肤：彩妆规模之比应在 2.5：1 左右，我国2020 年护肤：彩妆为 4:1，彩妆占比仍有提升空间。
当前中国人均 GDP 约处日本 1983 年、韩国 1998 年左右水平，2019 年我国化妆品人均消费 27.7 美元，占人均 GDP 比为 0.27%，相较同期日韩接近0.5%的水平仍有翻倍空间，绝对值上较韩国相差 4 倍、较日本相差超 5 倍，预计随着彩妆教育不断深化，其应用场景日常化、需求刚性化，化妆将逐渐被视作社交场合中对他人的尊重和重视，提升自我形象、表达个性的悦己型消费。

4.2 格局：品牌延续分散，多品牌集团更具优势
品牌端：格局延续分散，集中度长期将趋近日本水平
日本作为成熟彩妆市场，CR5 近 10 年维持在 17%-18%、CR10 维持在27%-29%，头部品牌格局稳定。龙头集团资生堂旗下中端彩妆品牌 Maquillage（心机彩妆）领先、市占率约 6%。