传媒行业之咪咕视频专题研究：体育直播引领，多元化内容有待提升(24)

ESPN有线电视的广告收入同比小幅增长13%，但增长空间并不明朗。根据SNL Kagan的预估，2020-2021年ESPN的广告收入分别为20.8亿和23.5亿美元，2021年 同比增长13%。如我们前文所分析，ESPN广告收入占比相比订阅收入仍较低，在目 前订阅用户出现停滞甚至负增长的情况下，叠加电视体育直播自身特点，我们认为 未来ESPN在电视端的广告收入增长空间有限。
（3）流媒体ESPN 收入：付费用户数高增，推动付费收入持续增长
ESPN 成长迅速，与有线电视端ESPN形成渠道差异和内容差异。ESPN 作为ESPN 和迪士尼在流媒体端体育内容的重要布局产品，从2018年4月上线以来成长迅速，成 为ESPN和迪士尼的收入新增长点。ESPN和ESPN 不仅在观看渠道上不同（有线电 视和互联网网站或APP），也在覆盖的体育赛事和相关内容上存在差异，比如ESPN 上的最具特色的体育赛事就是UFC，而在ESPN上可以观看的如NBA等比赛的视频 直播，则无法在ESPN 上观看，只能观看文字和比分直播。

ESPN 付费用户数持续高增长，单用户订阅收入有所波动。付费用户数方面，得益 于ESPN 上的优质体育内容，特别是UFC的火热，叠加ESPN 为UFC设置的单次付 费政策（Pay-Per-View revenue），推动ESPN 的付费用户数持续高增长。根据公 司财报，ESPN 的付费用户数从2019年3月的220万人增加至2021年12月的2130万 人，2020年前三个季度的同比增速基本在200%以上，2021年各季度同比增速也维 持在60%以上。
单用户订阅收入方面，由于迪士尼在2019年11月推出了ESPN 与另外两款流媒体 （ESPN 和Hulu）的销售套餐，使得ESPN 的但订阅用户付费额（未包含UFC的一 次性付费收入）在2020年前3季度出现下滑。但是随着2020年8月ESPN 的单独售卖 价格提价，2020Q4的ARPPU开始企稳，在21Q4还实现了同比15%的加速提升。