游戏行业深度研究报告：内容创新与出海机遇分析(16)

过去十年间，国内手游厂商共有三波出海浪潮，出海市场从以东南亚为主到遍及全 球，从代理发行到研运一体，从网易、腾讯大厂到垂类新秀，已迎来全面繁荣期。伴 随公司和产品的纵深发展，我们认为国产手游在海外市场的渗透率有望达到端游进 口游戏渗透率类似的水平。
第一波出海：抓住页游时代发展机遇，帮助国内产品走向海外，主要厂商包括昆仑 游戏、易幻网络、智明星通、IGG和Funplus。

昆仑万维：
昆仑万维以大型页游出海为基础，2009年开始大力拓展海外业务，先后 在香港、日本、韩国、马来西亚、美国、英国等地区成立6家子公司并建立海外自主 运营平台，产品覆盖了数十个国家和地区，依靠先发优势、本地化处理技术和优秀的市场推广能力，初步建立了遍布全球游戏业务网络。2013年昆仑游戏代理了《英 雄战魂》、《忘仙》、《时空猎人》、《君王2》、《武侠Q传》多款手游产品，并 成功推向港澳台、日韩等市场，取得了较好经营业绩，2013年海外游戏运营收入达 到10.42亿元，同比大幅增长111.79%，遥遥领先于同期其他出海厂商。随着全球网 页游戏市场萎缩，而公司在自研手游上没有突破，而优质产品的代理难度增加，海 外市场竞争激烈，产品的代理授权费和营销推广费抬升，游戏出海业务的净利率下 滑，2014年海外游戏收入同增28.
6%，归母净利润同降25.1%。2015年后，昆仑万 维的战略方向也从游戏逐渐转向电商、社交、浏览器等其他互联网业务上。